12月19日，当前机构投资者对比特币的认知正在发生结构性变化，其研究与配置逻辑正逐步从短期价格波动，转向长期资产配置与组合效率的层面。ZFX山海证券认为，比特币不再只是高波动交易标的，而是开始被纳入标准化的资本市场分析框架之中，这为其长期估值提供了新的方法论基础。
从资本市场假设的角度看，ZFX山海证券表示，比特币已具备与传统资产进行同框分析的条件，包括预期收益、波动特征及与其他资产的相关性。随着市场流动性改善、衍生品体系成熟以及合规通道不断拓展，机构资金的进入正在改变比特币的价格形成机制，使其更贴近中长期基本面，而非单一周期驱动。
在估值方法上，多框架并行分析更有助于理解比特币的长期价值。一方面，比特币在全球价值储藏资产中的占比持续提升；另一方面，其固定供给机制与对流动性环境的敏感性，使其在特定宏观阶段具备独特的配置意义。随着机构参与度提高，波动率中枢下移、相关性维持低位的趋势，有望增强其在组合中的分散化价值。
就长期价格区间而言，不同采用路径将直接决定比特币的估值高度。在稳健增长情景下，比特币价格对应的是数十万美元级别；在机构广泛采用的基准情景中，长期估值可能进入百万美元区间；而在高度乐观的情况下，其作为主流价值储藏工具的潜力，意味着更高的市值空间。这些情景更多反映结构性变化，而非短期市场情绪。
从资产配置实践看，ZFX山海证券认为，将比特币以较低比例纳入多元化投资组合，有助于在风险可控的前提下提升整体回报潜力。相关模型显示，小比例配置即可对有效前沿产生积极影响，这也解释了为何越来越多的长期资金开始关注其战略配置价值。
总体而言，比特币正逐步从“非典型资产”转向可被系统性建模和管理的长期配置工具，ZFX山海证券认为，其核心价值不在于短期价格预测，而在于长期采用进程、宏观环境变化及其在全球资产体系中的定位演进。
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责任编辑：陈平
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